Esperando acuerdos

La esperanza a que los líderes de la zona euro alcancen acuerdos políticos y fiscales para hacer frente a la crisis de deuda europea, provocaba fuertes subidas desde primera hora de la mañana entre las bolsas europeas. Diversos medios germanos apuntaban durante todo el fin de semana que Alemania y Francia tendrían muy avanzado un nuevo pacto de estabilidad que introduciría importantes modificaciones en la estructura de la Eurozona para poner en marcha una mayor integración fiscal, a esto se unía las fuertes cifras de ventas en el "Black Friday" estadounidense, que incrementaban un 16,4% respecto al año anterior, y que tradicionalmente anticipan la tendencia del consumo en la temporada navideña.

En EEUU la euforia europea y las buenas cifras de ventas en el Black Friday servían para que el S&P 500 cotizara a media tarde europea con alzas del 3,06% hasta los 1.194 puntos.

Pero el optimismo que se vivía en los mercados contrastaba con la nueva advertencia de Moody´s, que amenazaba con nuevos recortes en la calidad de la deuda de los países euro dada la inestabilidad político-financiera y la falta de medidas comunitarias globales.

Llegar a acuerdos es importante, pero en este momento es fundamental, la confianza de los mercados en que de un modo u otro esto hay que solucionarlo resulta evidente, de la celeridad y compromiso de todos dependerá que cerremos el año con un rally por otro lado esperado dado los precios actuales, o una caída de rating en cascada, en especial de los bancos.

Creo que llegaremos a acuerdos, pero esto es solo mi opinión, veremos...

La estrategia del "No"

Alemania ha vuelto a dejar clara la estrategia del no que viene manteniendo desde los orígenes de la crisis europea. Las palabras de la Canciller alemana, Ángela Merkel, en rueda de prensa celebrada tras el encuentro del pasado jueves entre los lideres políticos de las tres grandes economías de la Eurozona, arrojaban una contundente negativa tanto al concepto de los Eurobonos como a cualquier tipo de intervención del BCE.

De este modo, la postura teutona sigue obstaculizando en la toma de decisiones que restablezcan la confianza en el Viejo Continente que siente ya de forma generalizada el impacto de la crisis, una crisis que seguirá intensificándose en los próximos días consecuencia de unos encuentros políticos que se saldarán sin ningún plan de choque y que solo servirán para poner de manifiesto la incapacidad europea para escapar de la encrucijada.

De la agenda política, destacamos el encuentro Barroso Obama que tendrá lugar el lunes y que tratará en profundidad el asunto de la crisis del Viejo Continente que amenaza a EEUU. Y es que hace ya tiempo que la situación se ha escapado de las manos de una clase política europea con poco margen de maniobra, siendo la única esperanza la salida a escena del BCE. La duda ahora es si la defendida independencia de la autoridad monetaria europea puede jugar a favor de las demandas francesas y de la periferia a la vista de la tensión de los mercados.

Al otro lado del Atlántico, a pesar de que mandarán los acontecimientos europeos tendremos una semana intensa en catalizadores. Por un lado, la pugna política entre republicanos y demócratas continuará. El fiasco del Comité bipartidista en realizar un recorte del gasto por un monto total de 1,2 Bill $ complica el llegar a un acuerdo para una extensión de un catálogo de medidas que expiran el próximo mes y que de no prorrogarse supondrían un lastre añadido en el crecimiento de 2012.

Como siempre, veremos...

El sector inmobiliario de EEUU con ganas de remontar

No vivimos para sustos, viendo la incapacidad de nuestros dirigentes europeos, con una sensación de ansiedad extrema al ver como cotizan nuestros Bonos a 10 años por encima del 7% y la prima de riesgo cercana a los 500 puntos. Pero al cierre semanal se apreció que la bolsa española no había bajado, la americana había subido y el euro se mantenía plano frente al dólar.

La situación es difícil de interpretar, pero comentándolo con otros analistas concluimos que algo van a hacer para salvar esta situación y que ponerse bajista con este entorno tiene poca lógica, por el fuerte intervencionismo que hay en los mercados. Si a esto le añadimos que los datos macro americanos están saliendo mejor de lo esperado, principalmente en el sector inmobiliario, nos deja ver la luz al final del túnel aunque sólo sea para tener un rally navideño.

Llevamos ya tres semanas con datos macroeconómicos al otro lado del Atlántico que están sorprendiendo positivamente y dentro de estos destacamos los del sector inmobiliario, tanto en encuestas a constructores del sector, como en datos reales como los últimos que tenemos de permisos de construcción muy por encima de lo esperado. Creemos que es un sector que puede haber encontrado el suelo. Veremos.....

Por otra parte, si haces bien los deberes aunque las cosas vayan mal, tu destacas, y el mercado lo valora. Home Depot fue la gran sorpresa positiva de la semana en wall Street. Home Depot, la mayor cadena de tiendas de bricolaje y reformas del hogar de estados Unidos, anunció unos resultados muy por encima de las estimaciones que manejaba el mercado, elevando al mismo tiempo las expectativas de ganancias para el conjunto del año. Además, la compañía elevará un 16% su dividendo trimestral, hasta los 29 centavos.

Además del dividendo y unos números que superaron las expectativas, la compañía se atrevió a pronosticar una mejora en sus perspectivas para el conjunto del año. Home Depot ahora espera cerrar su ejercicio fiscal con un Beneficio por acción de 2,38$, y los analistas han elevado las estimaciones para el próximo año, hasta los 2,72$.

Como vemos también hay brotes verdes, veremos...

Tiempo de cambios

Tiempo de cambios si... la mayoría absoluta en España es bien vista por el mercado. El PP ha ganado las elecciones en España obteniendo una mayoría absoluta. Independientemente de las primeras medidas a anunciar (el primer discurso inicial se centró en su compromiso con Europa y con los objetivos de déficit), el margen de actuación que le permite esta holgada mayoría puede ser bien recibida por el mercado, por lo que las primas de riesgo podrían moderarse.

Sin embargo, la deuda pública española solo ha podido disfrutar de una mínima tregua durante los primeros compases de la jornada. La incertidumbre previa a las elecciones generales contribuyó a incrementar si cabe los recelos de los inversores hacia la deuda española. Ahora, el resultado electoral no deja lugar a dudas sobre el signo del próximo gobierno. La incertidumbre política se despeja, aunque no sucede lo mismo con la económica.

Hoy también estaremos atentos al dato de compras del BCE para las que esperamos un incremento considerable respecto al último dato (4,5 M millones). El BCE toma, por momentos, peso para convertirse ya no en el principal, sino en el único bombero que sofoque la escalada de tensiones que azota el mercado crediticio europeo y la única manera de aplacar las tensiones es inundar el mercado de liquidez.

Como venimos viendo en los últimos días, el viernes continuó la alta volatilidad intradía con idas y venidas del apetito por el riesgo. Varios factores hicieron que se relajase la presión sobre España e Italia pero en el medio plazo la incertidumbre es muy importante, si bien la mayoría de los expertos (40 de 50) creen que no quebrarán más países de la zona euro, después de los rescates de Irlanda, Grecia y Portugal.

Resumen Semanal EEUU 7-11 Nov

Después de una semana cargada de cambios políticos en el viejo continente, al otro lado del Atlántico se cerraba la semana con relevantes anuncios positivos de datos macroeconómicos y quedaban a la espera de las repercusiones que tendrán los nuevos cambios de gobierno en la crisis de la eurozona.

En primer lugar, el lunes se divulgaban datos sobre el aumento de préstamos para el consumo y el estudio. Por parte del consumo, la mayoría de esos créditos se destinan a la compra de vehículos, lo cual no hace sino confirmar la recuperación en el sector del automóvil. En esta misma línea, destacar que la semana pasada el gigante de la industria automovilística “General Motors”, tras anunciar resultados el pasado 8 de Noviembre, batiendo las expectativas de los analistas aunque sus ventas fueron peores de lo esperadas por sus resultados en Europa, se alzaba después de cuatro años como líder de su sector. Nada mal para una empresa que en el pasado 1 de Junio de 2009 se acogía al Capítulo 11 de la ley de quiebras estadunidenses y se declaraba en bancarrota. Tras la formación de la nueva General Motors Company y su nueva salida a bolsa en Noviembre de 2010 ha trabajado incansablemente hasta que ha conseguido de nuevo el liderazgo del mercado. Hoy por su parte anunciaba que va a ofrecer bajas voluntarias en algunos países de la UE y es que la compañía automovilística, aún en proceso de reestructuración de su nueva compañía, quiere tomar medidas acertadas para garantizar una línea de negocio sólido y no quiere que las bajas ventas en Europa repercutan en su visión de crecimiento futuro.

Tras un martes sin anuncios de datos macro, el miércoles le tocaba el turno a las solicitudes de hipotecas MBA semanales, registrando la mayor subida desde el pasado mes de Agosto y cerrando tres semanas consecutivas al alza.

El jueves, fue otro de los días más esplendidos a nivel macro de las últimas semanas. En primer lugar, se anunciaba un descenso considerable de las solicitudes de subsidio por desempleo, registrando el menor nivel desde Abril de este año.  Por otro lado, los precios de importación cayeron más de lo esperado, concretamente un 0,6%, aliviando el temor de existencia de presión inflacionista. Por último, se divulgaban los resultados de la balanza comercial para el mes de septiembre, su lectura fue mejor que la esperada con un dato de -43.110 millones en comparación a los -46.000 millones esperados por los analistas, gracias al incremento de sus exportaciones y la caída del comercio en la zona euro según publicaba el WSJ.

Por último el viernes se anunciaban datos sobre el índice del sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan,  situando éste en los 64,2 puntos, lo cual sorprendía gratamente al consenso de analistas. Este dato se posiciona cómo el más elevado, de los anunciados en los últimos cinco meses y experimenta un aumento de 3,3 puntos respecto al mes anterior.

Para finalizar, no había mejor forma de terminar la semana que recuperando la ilusión por medio de la compañía Disney quien anunciaba que sus ganancias habían crecido un 21,3 en su último trimestre del año gracias a sus ingresos provenientes de su negocio en TV, parques temáticos y las ventas de sus productos Disney.

Cambios Políticos

En el último día de la semana, tanto Grecia como Italia, los dos grandes protagonistas de la semana, volvían a acaparar la atención inversora en una nueva jornada de tregua en los mercados de deuda.

En Grecia, su nuevo primer ministro, Lucas Papademus, juraba su cargo en el estreno del nuevo gobierno de unidad nacional formado por los tres principales partidos políticos.

Mientras tanto, en Italia, el Senado aprobaba el proyecto de ley de Presupuestos para 2012, que contiene las reformas económicas más urgentes prometidas por el Gobierno italiano a la UE para reducir el déficit. Una aprobación que da vía libre a la dimisión de Silvio Berlusconi, que tal y como prometió en la jornada del martes, abandonaría su puesto tan pronto como el Senado diese el visto bueno a las medidas de ajuste.

La aprobación del proyecto de ley en el Senado, era recibida con alegría en el mercado de deuda italiano que vivía su segunda jornada consecutiva de tregua. Por su parte, las bolsas europeas celebraban el cambio de gobierno griego y los pasos italianos con fuertes subidas que llevaban al Eurostoxx 50 a repuntar un 3,10% hasta los 2.325 puntos. La menor tensión también se hacía palpable con la disminución de la volatilidad implícita y con el fuerte repunte de la banca europea, cuyo agregado sumaba un 5,31%.

En el otro lado del Atlántico, los números verdes se imponían en las bolsas en una jornada festiva en los mercados de renta fija. Así, el S&P 500 cotizaba con alzas del 2,01% hasta los 1.265 puntos a media tarde europea, gracias al buen tono que se vivía en el Viejo Continente y a los datos de confianza del consumidor de Michigan de noviembre (64,2 vs. 60,9) que se situaban en máximos de los últimos 5 meses.

A expensas del BCE

Desgraciadamente, el escenario de máxima tensión sigue instalado en Europa y a corto plazo sólo hay una solución, BCE, BCE, BCE. Es cierto que se necesitan medidas estructurales en los países periféricos, que hay que avanzar en la gobernanza fiscal y promover un gasto público más razonable y eficiente. Sin embargo, independientemente de que se afronten estas cuestiones con diligencia, la realidad es que los resultados en este ámbito son a medio y largo plazo y ahora lo que no sobra es el tiempo.

También es cierto que en la esfera política no se han hecho los deberes y que se ha dilatado y se está dilatando la toma de medidas decisivas pero estas cuestiones deben ser asumidas en Frankfurt y, recelos razonables a un lado, deben seguir actuando pero de forma aún más transparente. En estos momentos, el reforzamiento del EFSF no es una opción para salvar a Italia y la única institución con capacidad para hacerlo es el BCE.

El jueves, las compras del BCE consiguieron minorar el diferencial italiano a 10 años frente al Bund 511 p.b., no obstante el aplanamiento de su curca continua y la mayor prima demandada a corto plazo no es una buena noticia y demuestra la situación de emergencia que enfrentamos en el caso italiano, sin olvidar que el contagio es una realidad siendo el mejor ejemplo Francia cuyo spread a 10 años frente a Alemania ya se sitúa en 168.9 p.b.

Una vez más, veremos.....

Italia contra las cuerdas

A mediados de septiembre Merkel, presionada por sus socios internacionales especialmente por EEUU tras la extrema tensión financiera vivida en agosto, dijo que Europa se jugaba su futuro en las siguientes seis semanas, poniendo como fecha límite el G-20 del pasado viernes. Antes del G-20 no había un plan en firme suficiente para resolver la crisis de la deuda Europea. Después del G-20 seguimos sin tener un plan europeo y un plan global para evitar una recesión mundial.

El principal problema ya no es Grecia sino el contagio y la demostración diaria de la incapacidad europea para resolver la crisis. La crisis de deuda griega ha contagiado a Italia y acecha ya a una España que siente el efecto arrastre.

El bono Italiano sigue los pasos que antes siguieron, Portugal, Grecia e Irlanda. Como ya sucedió con los casos de intervención anteriores, los bonos a corto plazo anticipan una elevada probabilidad de impago, colapsa la financiación y el país tiene que pedir un plan de ayuda. Desde el pasado lunes, el bono italiano a dos años ha aumentado 175 pb llegando a cotizar por encima de los 10 años durante la jornada de ayer por lo que el aplanamiento de la curva es extremo.

Pero el desenlace no puede ser el mismo, a diferencia de Irlanda, Grecia o Portugal, la deuda pública italiana suma 1.8 billones de euros, es el tercer mayor mercado de deuda mundial y tiene que afrontar vencimientos y pago de cupón de 170.000 millones hasta marzo de 2012. El problema es que la historia nos enseña que cuando colapsa la deuda pública de un país también lo hace la de su sistema bancario. Italia tiene 4 billones de pasivos bancarios. Por lo tanto, en total estaríamos hablando de un impacto financiero de tal magnitud que haría imposible la opción de un rescate.

Italia esta contra las cuerdas, veremos.......

Berlusconi tocado

Grecia vivía un fin de semana convulso en el ámbito político, donde el actual Ejecutivo y la oposición conservadora decidían la creación de un Gobierno de unidad sin George Papandreu, que ofrecía su renuncia al puesto. De esta forma, el nuevo gobierno de coalición terminará de perfilar el rescate financiero que aleje el fantasma de la bancarrota hasta que se celebren elecciones anticipadas el próximo 19 de febrero. Durante la jornada de ayer, comenzaban las negociaciones para elegir al nuevo gobierno provisional.

Pero el principal foco de tensión volvía a ser Italia, donde la rentabilidad de sus bonos y su prima de riesgo volvían a batir sus récords desde la introducción del euro. Sin embargo, los rumores que circulaban sobre una inminente dimisión de Berlusconi y las nuevas compras del BCE, hacían rebajar la alarma que se vivía a primera hora de la mañana. De nuevo, la situación política transalpina y el devenir de su primer ministro Silvio Berlusconi era el mayor foco de incertidumbre, una situación extremadamente incierta, ya que  en la jornada de hoy el congreso debe respaldar los presupuestos presentados por el Ejecutivo de Berlusconi que de no aprobarse, podría desencadenar en una nueva moción de confianza. Tal era la situación que se vivía en Italia que su ministro de finanzas, Giulio Tremonti, achacaba gran parte del castigo que pesa sobre el país a Berlusconi y le invitaba a presentar su dimisión, veremos...

El G20 decepciona

Durante la jornada del viernes, la ajetreada actualidad griega que causaba estragos durante toda la semana, daba paso a la cumbre del G20 y las cifras de empleo americanas.

la reunión del G20 se saldaba con una estrategia global para el crecimiento y el empleo, pero volvia a adolecer de medidas concretas. Cada país se comprometia a adoptar medidas a favor de la recuperación mundial, a la vez que se instaba a aumentar los recursos del FMI con el objetivo de frenar la crisis de deuda de la zona euro. El presidente de la Comisión Europea José Manuel Durao Barroso, manifestaba que "con estas medidas aumentamos el cortafuegos mundial contra el contagio, permitiendo actuar contra la crisis de forma coordinada y global".

Sin embargo, la forma de fortalecer el FMI no se definía, por lo que durante las próximas semanas se estudiará un menú de opciones, que van desde los préstamos bilaterales de los miembros del G20, a aumentar los derechos especiales de giro o a contribuciones voluntarias a una entidad especifica creada por el FMI". Además, el G20 expresaba su total apoyo al plan aprobado en la pasada cumbre de Jefes de Estado, y exigia su puesta en marcha a la mayor brevedad posible.

El G20 volvia a caracterizarse por las buenas intenciones y compromisos pero sin medidas concretas, lo que defraudaba a unos inversores que deshacían posiciones a raíz de las conclusiones de la cumbre. Además, las manifestaciones de Merkel en las que veía muy difícil que algún país miembro del G20 participe en el fondo de rescate, erradicaban cualquier intentona alcista. Así, el Eurostoxx 50 cerraba la sesión con descensos del 2,41% hasta los 2.291 puntos.

Al otro lado del Atlántico, no se conseguía evitar el mal tono europeo y el S&P 500 caía un 0,94% hasta los 1.249 puntos, señalar que la tasa de desempleo quedaba fijada en el 9,0%.

Referéndum Griego y Economía Americana

El problema griego no está solo haciendo estragos en Europa sino que está salpicando al resto de economías mundiales. Hoy a través de nuestro blog, analizamos el impacto del anuncio del referendum griego en la economía norteamericana.

Ayer Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, destacaba en su discurso que el Banco Central está dispuesto a seguir manteniendo una política monetaria flexible para garantizar el crecimiento de la economía americana en el próximo año. No obstante, fue muy claro al resaltar que la crisis de deuda de la eurozona está afectando a la confianza de los consumidores e inversores americanos, lo que podría traducirse en una ralentización del crecimiento de su economía producida, por los problemas provenientes del viejo continente.

El enunciado de que vivimos en un mundo “global”, parece haberse hecho más real que nunca durante este año 2011. Y es que ahora, a pesar de que los principales indicadores macroeconómicos americanos están empezando a recuperarse lentamente,  a principios de esta semana las bolsas americanas experimentaron caídas debido al anuncio del referéndum griego.

La reunión de hoy del G20 se ha convertido en un debate en torno al problema griego. China, Rusia y Estados Unidos no han dudado en manifestar su preocupación por la posibilidad de la salida de Grecia de la zona euro en la caso de una votación negativa al plan de ajuste propuesto por la UE.  El temor de estas potencias, sería el posible contagio a otras economías pertenecientes al Eurogrupo y el consecuente pánico colectivo de los mercados. Consecuentemente, el mayor temor no es la caída de Grecia sino el “contagio” a otras economías periféricas, que directamente afectaría a la caída de los mercados de renta variable y el mercado mundial de crédito. Asimismo, el debilitamiento del euro respecto al dólar podría tener nefastas consecuencias según los analistas, ya que podría aumentar la presión inflacionaria por el aumento del precio del petróleo crudo y otros productos importados de Europa. Además, la Reserva Federal prefiere en estos momentos mantener el dólar bajo ya que favorece las exportaciones de sus productos en el exterior.

Por tanto, esperemos que en los próximos días se resuelvan las dudas de la situación griega en espera de la ansiada recuperación final de las economías.